核心观点 证券：受益于前三季度市场交投活跃提升，经纪自营推动券商业绩高增。保险：当前利率水平下，上市险企估值安全边际充足，建议把握配置机会。香港市场及港交所观点：美联储降息背景下，港股市场流动性宽松，关注非银板块向上弹性。多元金融： 消费金融行业处于政策红利+与技术红利的双重驱动期，把握消费金融行业β与龙头公司α共振机遇。 摘要 证券：受益于前三季度市场交投活跃提升，经纪自营推动券商业绩高增。根据Wind 的统计，42 家上市券商前三季度营业收入合计4195.60 亿元，同比+17.02%；归母净利润实现1690.49 亿元，同比+62.38%。其中，经纪及两融业务方面，受多项利好政策推动，市场成交实现高增，两融维持高位；投行业务方面，市场再融资规模实现高增，IPO 整体有所恢复；自营投资方面，市场主要指数实现增长，带动收入增长。最后，资管业务方面，券商资管规模稳步增加，收入也实现稳步增加。 保险：国家金融监督管理总局发布2025 年9 月保险业月度经营情况。人身险方面，1-9 月原保险保费收入累计同比+10.2%，其中寿险、意外险和健康险分别累计同比+12.7%/-8.7%/+0. 2%；单9 月，人身险原保险保费收入同比-4.2%，其中寿险、意外险和健康险分别同比-4.6%/-17.6%/-2.1%。财产险方面，1-9 月原保险保费收入累计同比+4.9%， 其中车险和非车险分别累计同比+4.4%/+5.4%；单9 月，财产险原保险保费收入同比+7.2%，其中车险和非车险分别同比+5.3%/+9.6%。1-9 月，赔付率累计同比-2.4pct 至59.7%；单9 月赔付率同比-0.1pct 至70.5%。 香港市场及港交所观点：美联储降息背景下，港股市场流动性宽松，关注非银板块向上弹性。10 月以来港股市场有所调整，恒生指数-3.53%，恒生科技指数-8.62%，香港市场整体跑输MSCIWorld Index 的1.94%。资产端，截至10 月31 日港股整体市值为48.14 万亿港元，较9 月底+17.83%；资金端，11 月以来港股成交活跃度有所下降；ADT 为2749.17 亿港元，环比-13.20%。 风险提示：市场价格波动的不确定性，企业盈利预测不确定性，技术更新迭代。 【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。
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