山西汾酒：25Q3归母28.99亿，合同负债维持高位

快讯摘要

11月3日华安称，山西汾酒25Q3归母28.99亿降1.38%，汾酒逆势亮眼，合同负债高，维持“买入”评级

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【华安指出山西汾酒25Q3业绩情况，维持“买入”评级】 11月3日，华安指出，山西汾酒25Q3归母净利润28.99亿元，同比降1.38%，前三季度归母净利润114.05亿元，同比增0.48%。 25Q3公司汾酒营收同比增5.0%，其他酒营收同比降28.6%，汾酒占白酒业务营收比重同比升0.8pct至98.2%，表现逆势亮眼。 预计25Q3青花20、玻汾贡献多，增速快于整体，因省外招商突破，经销商净增331家带动铺货增长；老白汾表现稳健，迭代升级持续；青花25/巴拿马省内主销，同比下滑较多。 25Q3末公司合同负债57.81亿元，同比增3.0亿元、环比降2.0亿元，维持较高水平，经销商合作意愿强。 公司在行业调整期表现优，因多维度综合实力突出，看好经营韧性和全国布局深化，维持“买入”评级。

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