来源：华安期货投研
◼ 周度核心逻辑：
➢ 当前籽棉收购基本结束，成本固化使得棉价抗跌性增强。现货棉价虽基本企稳，但基差略有走弱，缺乏主动推涨的动力。同时，新棉仓单生成速度加快，目前郑棉绝对价格处于低位，使得部分企业的套保需求尚未在盘面充分释放，但这一状态具有临时性。一旦棉价出现反弹，轧花厂为锁定利润的套保行为将集中涌现，巨量套保盘的入市将对盘面形成显著压制，而市场消化这类集中套保压力需要较长时间，期间价格难以形成持续强势运行趋势。
➢ 半月度棉花商业库存增幅低于之前判断，棉花表观消费或好于预期。但根据开机持续走弱、纱厂原料备货意愿不高、产成品累库以及轻纺城终端成交依旧走弱等线索来看，价格依然缺乏明显向上驱动。
◼ 周度行情展望：
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