周观察：生猪能繁去化加速，我国暂停进口日本水产利多国内水产板块10 月能繁去化超预期，年末旺季猪价存在需求支撑。据涌益咨询，截至2025年11 月21 日，全国生猪均价11.62 元/公斤，周环比-0.01 元/公斤，同比-4.75元/公斤。截至2025 年11 月20 日，涌益样本生猪出栏均重128.81 公斤/头，周环比+0.33 公斤/头，同比+2.35 公斤/头。需求端，据中央气象台，11 月22 日之后我国会受到多轮冷空气降温，部分北方地区开启降雪，降雪降温有助于提振猪肉消费并带动腌腊开启，年末旺季猪价存在需求支撑。供给端，据农业农村部，2025 年10 月我国能繁母猪存栏3990 万头，同比-2.0%，环比-1.1%，10 月生猪超卖淘汰母猪加速。受能繁去化超预期数据驱动，行业悲观情绪或逐步扭转。展望后市，春节前生猪供给端或受2025Q1 能繁去化及10 月生猪超卖影响增量有限，需求端存在降温及需求旺季支撑，猪价当前处相对低位，春节前猪价中枢有望逐步抬升。受能繁去化加速及宏观扰动影响，生猪板块低位防守配置价值显现。 中国再度全面暂停进口日本水产品利多国内水产板块。2025 年11 月7 日日本首相高市早苗发表涉台挑衅言论并拒绝撤回，中日关系紧张加剧，2025 年11月19 日我国向日本通报全面暂停进口日本水产品。我国首次全面暂停进口日本水产品始于2023 年8 月日本不顾反对进行核污水排海，2025 年6 月我国有条件恢复进口日本水产品，但受中日关系紧张影响于11 月19 日再度全面暂停进口。2022 年中国大陆、中国香港及中国台湾合计占日本水产出口金额比重50.9%，中日关系偏紧利多国内水产板块。 周观点：生猪养殖亏损去化或加速，宠物板块国货崛起逻辑持续强化生猪及仔猪均陷亏损，叠加政策疫病多因素催化，生猪去化或加速。推荐：牧原股份、温氏股份、巨星农牧、华统股份、天康生物等。 饲料板块国内市场受益禽畜后周期，海外强劲需求支撑价格。推荐：海大集团、新希望等。 消费升级叠加关税壁垒，宠物板块国货崛起逻辑持续强化。推荐：乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份。 本周市场表现（11.17-11.21）：农业跑赢大盘0.45 个百分点本周上证指数下跌3.90%，农业指数下跌3.45%，跑赢大盘0.45 个百分点。子板块来看，渔业板块领涨。个股来看，中水渔业（+61.05%）、荃银高科（+27.40%）、国联水产（+22.54%）领涨。 本周价格跟踪（11.17-11.21）：本周玉米等农产品价格环比上涨11 月21 日全国外三元生猪均价为11.64 元/kg，较上周下跌0.09 元/kg；仔猪均价为19.15 元/kg，较上周上涨0.08 元/kg；白条肉均价15.54 元/kg。 风险提示：宏观经济下行，消费持续低迷，动物疫病不确定性等。 【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。
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