核心摘要： 出栏量：10 月重点上市猪企整体出栏量环比明显上升。根据上市猪企十月生猪销售简报，13 家上市猪企10 月共出栏生猪1695 万头，环比+23.2%。 除正虹科技（-50.6%）环比下降外，其余12 家企业环比均上升，其中，唐人神（+50.7%）、金新农（+48.0%）、神农集团（+46.5%）、巨星农牧（+30.59%）环比升幅较高。我们认为，10 月重点猪企整体出栏量环比上升，符合行业出栏季节性规律和国家政策影响。主要原因是企业前期产能释放、应对低迷猪价的策略性加速出栏导致10 月生猪出栏量环比上升。 重点上市猪企十月生猪出栏量同比+28.7%。12 家重点上市猪企中，11 家出栏量同比为正值，其中中粮家佳康（+82.2%）、正邦科技（+67.0%）、金新农（+67.0%）、神农集团（+65.4%）同比增幅较大；正虹科技（-54.5%）同比出栏量下降。由于牧原股份出栏量占比较大，剔除其影响后，剩余11家重点猪企10 月出栏量同比+43.8%。对比2024 年，2025 年上市猪企1-10 月累计出栏量同比增加21.1%，反映去年到今年头部企业整体有一定程度的产能扩张。 出栏体重：我们测算，重点猪企十月生猪出栏均重环比约+1.16%。10 月，9 家重点上市猪企生猪出栏均重约124.0kg/头，环比呈现上升趋势。其中，仅华统股份（-1.23%）、天邦食品（-0.4%）出栏均重小幅下调。我们认为主要是因为天气转凉以后，猪只自然生长速度加快，导致出栏体重的上升。 销售均价：重点上市猪企十月商品猪销售均价环比下跌。10 月，12 家重点上市猪企生猪出栏均价为11.42 元/kg，环比-11.5%，同比-34.8%。其中，神农集团（-13.9%）、京基智农（-12.7%）、新希望（-12.5%）环比下跌幅度较大。整体来看，10 月重点生猪企业的出栏量集中且环比上升，导致市场生猪供应显著增加，导致行业生猪均价环比下行。我们认为在未来供应相对比较充足的情况下，预计生猪价格仍将呈现较弱态势。 投资建议：基于对行业供需格局的判断，我们认为当前生猪养殖板块已步入周期底部的布局阶段。随着养殖端资金压力持续积累与规模化企业产能优化调整的深化，能繁母猪去化进程有望加速推进，这将为2026 年开启的新一轮价格上涨周期奠定基础。 风险提示：饲料价格波动风险；环保政策变动风险；养殖端压栏加剧短期价格波动风险。 【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。
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